摩根大通发表报告称储罐保温，AI初创企业智谱与MiniMax自年初IPO以来股价大涨，仍维持对两公司的建设看法与“配”评，技术因素驱动的回调是良好的买入机会。

　　分析师Olivia Xu指出，智谱和MiniMax是AI应用周期中的结构受益者，得益于强劲的API需求、不断的商业化变现能力，以及国内企业AI落地仍处于早期放量阶段。

　　下阶段关注GLM 5.5、MiniMax M3等模型迭代，此外股票限售解禁、指数纳入前景及相关资金流向将共同影响交易模式。

　　同时，AI基础大模型赛道在竞争格局、定价能力及商业化变现面面临较显著的不确定，下列关键五大基本面“预警触发点”若出现恶化，罐体保温将转向为谨慎的立场。

　　包括在代码能力、智能体等关键域丧失相对的模型先势；互联网或云计算巨头建立起明确的技术先地位，削弱立模型厂商在变现层的角；API回归价格竞争；中美模型能力差距再次扩大；以及尽管使用量强劲增长，但ARR（年度经常收入）的转化表现弱于预期。

　　对智谱与MiniMax股价目标分别维持在950港元与1100港元。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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