南平设备保温工程 酷芯微港股IPO：递表前创举东谈主0元转让公司股份 收入增长停滞现款流恶化 半股份支付流向CFO

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　　出品：财经上市公司磋商院南平设备保温工程

　　作家：君

　　2026年1月28日，肥酷芯微电子股份有限公司（简称“酷芯微”或“公司”）向联交所主板提交上市央求，华泰担任保荐东谈主。

　　在开展C轮融资时候，酷芯微联创举东谈主将公司65.77万股股份以0元对价转让给了兆易编削、肥石溪等5名鼓吹，按同时新增注册老本的认购价钱策画，该部分股份价值7000万元。

　　财务数据清晰，2025年前三季度，酷芯微的收入增长停滞，同比出现小幅下滑，经颐养净利润诚然扭亏为盈，但筹画现款流大幅恶化，同比骤降1196.10并由正转负。讲演期内，酷芯微计授出股份支付用度1.17亿元，过半都流向了CFO许维。

　　创举东谈主0元转让股份

　　酷芯微设备于2011年7月，勤奋于为编削科技赛谈提供能自研中枢芯片。公司依托智能感知（自研能ISP）、智能策画（自研能低功耗NPU）、智能传输（用线通讯基带及射频）三大中枢技巧，以通讯、端侧芯片过甚处理案赋能产业智能升。

　　截止现在，酷芯微已完成5轮融资（本文仅指代认购新增注册老本，不包含股权转让），共召募资金11.1亿元，投资者包括华胥广州、湖南钧犀、苏州广等。截止C轮融资，公司投后估值达33.4亿元。

　　C轮融资时候南平设备保温工程，多名鼓吹减握套现。2025年12月，上海迎眸、HK Panorama、扬州芯灏、四川川沪等7名鼓吹采集减握股份194.22万股，计套现9636.3万元。

　　其中，上海迎眸向兆易编削、肥石溪、肥国正、肥建汇、湖南钧犀、上海值得等6名鼓吹计转让65.77万股股份，但总对价为0元。同时，公司C轮融资的认购价钱为每股107.98元。据此策画，上海迎眸转让的股份价值7101.57万元。

　　酷芯微评释称，“该代价是基于关联转让东谈主与承让东谈主之间平允推敲厘定，并综考量多项身分，包括咱们的关联投资者将带来的策略益，包括兆易编削算作联交所上市公司的商场招供度及信誉，该等关联投资者基于在芯片行业过甚他科技行业的丰富投资往绩及策略监管智商的行业洞见，以加快本公司的成长，以及料理团队对本公司永恒发展的营救。”

　　据招股书先容，上海迎眸为酷芯微联创举东谈主姚海平、沈泊及钟琪的投资平台，分别握有该公司37.6、38.3、24.1的股份。三东谈主均在公司担任实际董事，姚海平兼任董事会主席及CEO，沈泊兼任CTO，钟琪兼任COO。

　　IPO前，姚海平、沈泊、钟琪为致行径东谈主，连同其适度的实体，有权力用酷芯微32.84的投票权。此外，兆易编削握有公司10.36股份，为二大鼓吹及大外部投资者。

　　需要指出的是，酷芯微曾向公设备售前投资者授出多少罕见权力，包括但不限于赎回权、先出售权、清理先权、先购买权、随售权、先认购权、反摊薄权、共售权及信息赢得权。其中，赎回权诚然已于公司向联交所提交上市央求前断绝，但倘若发生以下事件，赎回权将自动规复：上市央求被拒、公司惊怖上市央求，或公司未能于2027年12月31日或之前完成公设备售。

　　财务数据清晰，截止2025年9月底，酷芯微的赎回欠债达15.66亿元，约是总金钱的3.8倍。因而，公司濒临“技巧资不抵债”，金钱欠债率达418.75。

　　令东谈主担忧的是，同属AI SoC供货商的芯元智已先行步，于2月10日登陆联交所，但挂收报28.2港元平都招股价南平设备保温工程，盘中涨幅仅为3.48，老本商场反响平平。2月11日，铝皮保温芯元智超过下探，截止发稿跌8.3。

　　收入增长停滞 筹画现款流恶化

　　讲演期内，酷芯微的收入分别为1.05亿元、4.49亿元、3.41亿元，净蚀本分别为3.08亿元、2.16亿元、0.02亿元。

　　酷芯微承接两年大都蚀本的主要原因系赎回欠债的账面值变动及股份支付用度，加回这两项后的经颐养净利润分别为-1.85亿元、-0.09亿元、0.47亿元，2025年前三季度已扭亏为盈，但收入增长停滞，同比微降0.60。

　　按居品类别来看，酷芯微的收入主要来自SoC居品及技巧工作，后者主要包括相配常工程，举例居品联想工作及常识产权收入。其中，SoC居品按应用场景区分为东谈主机、智能物联（AIoT）、智能可穿着三类，收入占比大要为6：3：1．

　　2025年前三季度，酷芯微Soc居品的销售收入为3.13亿元，同比下落6.17。其中，东谈主机的收入从2.34亿元降至1.94亿元，同比下落17.11。

　　不外，诚然酷芯微2025年前三季度的经颐养净利润扭亏为盈，但筹画现款流由正转负，即现款流与净利润“倒挂”。讲演期内，公司筹画步履产生的现款流量净额分别为-1.42亿元、0.45亿元、-0.40亿元，近期同比大幅下落1196.10，主要系存货、交易过甚他应收款项加多，致营运现款使用量上涨。

　　截止2025年9月底，酷芯微的存货、交易过甚他应收款项分别为1.09亿元、1.14亿元，分别较岁首增长56.81、83.77。为缓解资金压力，公司运转大举借钱，短期告贷余额增至0.7亿元。尽管现存资金储备大要袒护债务缺口，但扣除短期告贷后的现款及现款等价物仅剩0.32亿元，流动压力较大。

　　超过分析发现，酷芯微的交易过甚他应收款项主要为预支款项，各讲演期期末的余额分别为0.42亿元、0.48亿元、0.95亿元，分别占总数的76.33、76.93、83.38。截止2025年9月底，公司预支款项余额较岁首翻倍。

　　值得属主义是，酷芯微存在供应商同为客户的情形。讲演期内，公司向供应商I采购传感器，采购额分别为0.21亿元、0.55亿元、0.05亿元，分别占总采购额的12.1、15.4、2.1；向供应商I销售芯片、模块及技巧工作，收入分别为0.05亿元、0.07亿元、0.18亿元，分别占总收入的4.5、1.6、5.1。

天眼查

　　字据附注信息可知供应商I为主板上市公司德红外，其为酷芯微2023年的大供应商、2024年的二大供应商，以及2023年的五大客户。此外，德红外的控股鼓吹德电气是酷芯微的鼓吹。2021年12月，德电气向公司投资1500万元，IPO前握有公司0.55股份。

　　过半股份支付用度流向CFO

　　2023年及2024年，酷芯微大都蚀本，但CFO许维的年薪达3000万元。

　　许维于2020年12月加入酷芯微，现任公司CFO、董事会文告兼联席公司文告，主要防备监督公司的财务料理、管帐、投资者关系及企业管。

　　2023年、2024年，许维的薪酬总数分别为3201.9万元、3141万元，其中以权益结算以股份为基础的付款3007.3万元、3007.3万元，约占同时公司股份支付用度的79.24、37.83。

　　2023年、2024年，酷芯微的股份支付用度计1.17亿元，其中半都流向了许维。将用度拆解来看，公司计入料理用度的股份支付用度计6960.6万元，其中过85流向了许维。

　　内地公司赴港上市前广大会开展股权激励，其根柢推敲是通过“利益分享、风险共担”的机制，大化地引发编削活力、绑定中枢东谈主才、进步企业永恒价值。相同情况下，以研发驱动的科技企业，其股权激励的对象应聚焦于中枢技巧东谈主员、研发主干以及对技巧冲破相关键孝顺的团队成员。

　　但酷芯微似乎并非如斯。

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