21世纪经济报道记者 刘夏菲储罐保温施工

光模块再度成为市场焦点。

4月17日，CPO概念板块开走，剑桥科技、光迅科技等多股涨停，股价刷新历史新。当日受瞩目的，还当属股价越茅台，成为A股新晋“股”的源杰科技。时间，“要站在‘光’里，不要光站在那里”的股吧“金句”再度刷屏。

这场“追光”行情，其直接催化剂来自前日盘后中际旭创发布的净利润大增262的“炸裂”季报。而亮眼业绩背后，是AI数据中心建设需求持续涨、速光模块进入景气周期的产业现实。

多券商近期路演、研报指出，这产业浪潮中，国内厂商或将迎来新轮机遇。具体来看，三大投资主线值得关注：是以中际旭创为代表的光模块厂商，二是以源杰科技为代表的光芯片等上游核心元器件稀缺厂商，三是测试及耦设备等壁垒环节的“铲人”。

光模块进入景气周期

4月16日晚，中际旭创发布2026年季度报告，大预期的业绩表现让市场对光模块赛道的盈利兑现能力有了直观感知。

据中际旭创公告，2026年季度公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12；归属于上市公司股东的净利润为57.35亿元，同比增长262.28，显著跑赢营收增速。

盛随即将将中际旭创目标价从791元上调至1187元（人民币），并维持买入评，表示公司光模块速率迁移持续进，产品组升驱动毛利率扩张。

国盛证券通信行业分析师宋嘉吉团队认为，伴随800G和1.6T等速率光模块出货量的持续攀升，端产品占比不断提，叠加庞大出货量带来的规模应与成本摊薄，中际旭创的盈利水平和控本能力已经跃升至全新台阶。

而作为光模块龙头，中际旭创的表现也被视为这赛道景气度的集中体现。

同花顺iFinD数据显示，截至4月17日，CPO（共封装光学）概念板块成分股中，已披露2025年年报的69企业，有58实现了净利润正增长，其中15企业净利润增速，源杰科技、华丰科技分别跑出了32倍、21倍的亮眼增速。

实际上，此前已有多券商研究团队在路演和研报中判断，2026年光模块产业链将进入量价齐升的景气周期，迎来“速光模块商业化元年”。

作为光通信系统的关键器件，光模块的能直接决定通信传输的率和稳定，是AI建设网络端的重要环节。

面，需求端，AI数据中心的建设扩张，使得速光模块需求持续增。

中信建投通信行业阎贵成团队指出，随着GPU和ASIC的快速升迭代，算力能持续提升，同时对于数据传输需求也大幅增长。在AI数据中心中，越来越多的客户倾向于选择大带宽的网络硬件。带宽越大，单位bit传输的成本低、功耗低及尺寸小。800G光模块的增速已经能够反映出AI对于带宽迫切的需求。

据Lightcounting预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元，到2030年将增长至414美元，25-30年复增速达到20；同时2026年起800G和1.6T光模块将迎来快速放量，计市场规模有望达到146亿美元，占整体光模块市场的约64，而3.2T光模块有望自2028年逐步起量。

另面，供给端，核心物料技术壁垒较且扩产周期长，限制着光模块产能。建证券机械设备分析师凯认为，行业正由需求驱动转向供给约束主。

日前，光通信企业Lumentum称，其光器件订单有望排满至2028年，罐体保温现有产能已经开始出现跟不上需求的迹象。

凯分析，InP器件受制于外延生长、材料致及良率爬坡等工艺难点，扩产周期长且难以跨区域复制，致供给侧短期内难以匹配需求增长，行业供给弹不足。供给受限背景下，产业升路径正由离散InP器件向集成度的光互连案演进。三大主线锚定景气向

事实上，今年以来，A股市场上光模块板块已经持续“狂飙”。据同花顺iFinD数据，截至4月17日，A股CPO概念板块年内涨幅42，显著跑赢31个申万行业，在今年以来持续震荡的大盘中，走出了具爆发力的立行情。

不过，板块狂飙之下，增长可持续也成为投资者关注的焦点。国金证券计算机行业分析师刘畅团队总结，目前市场对于2026年后的光通信行业存在两大核心忧虑：是CPO（共封装光学）技术对传统可插拔模块的替代，二是“光进铜退”在短距互联中的逆转。

但刘畅团队同时指出，这些风险在未来两年内多表现为互补而非替代。

在近期研报是什么支撑我们对两年后的光模块、PCB有信心中，刘畅团队提出，AI集群网络从Infiniband 等有协议向基于以太网的开放架构演进，光模块将持续受益。目前，800G及后续1.6T可插拔模块仍将长期主市场，预计2026年800G端口将成为对主流，而CPO技术倾向于作为中长期的增量贡献而非短期替代。

而在这产业浪潮中，国内厂商或将迎来新轮机遇。中金公司机械行业分析师郭威秀团队指出，国产光模块厂商产能储备积，2024年全球前十大光模块厂商中，国产占比6，本土企业市场份额提升空间广阔。

聚焦板块内投资机会，综券商近期相关路演及研报观点来看，主要有三大主线值得关注。

核心受益标的先是光模块厂商，这主线的核心逻辑主要围绕需求的确定和供应链扩散展开。近期市场关注度颇的中际旭创即属于此类龙头标的。

东吴证券通信行业分析师欧子兴建议结市场周期与产业演进阶段，分别关注“大光”“小光”。其中“大光”指的是光模块龙头厂商，此类标的受益光互联速率和大需求的产业趋势，成长确定，在新技术布局广泛，成长持续；“小光”即光模块二线厂商，随着多光模块客户释放需求，二线光模块企业有多机会突破供应链。

其次是光模块上游核心元器件的稀缺厂商，如光芯片企业，核心逻辑在于其技术稀缺与国产厂商的加速突破，新晋“股”源杰科技就属于这赛道。

欧子兴团队指出，国产厂商在端光芯片域正加速实现技术卡位与去瓶颈，部分核心产品已具备足够成熟度，进入国内外客户规模入商用的共振期。

三是光模块测试及耦设备等壁垒环节的核心厂商。随着产能的持续扩张，自动化设备的需求也不断扩大，相关设备厂商正成为技术升与产能扩张浪潮下的“铲人”。

正证券机械行业分析师赵璐指出，过去光模块以多批次、小批量生产为特点，随着AI需求爆发，自动化组装设备也随之需求增加。预计随着光模块需求的爆发，将会带动自动化设备进入放量的元年，贴片设备、光耦机、自动化组装等赛道或将受益。

东证券电子行业分析师薛宏伟进步指出，其中可关注测试和耦设备等壁垒环节，建议关注在相关环节研发、入节奏较快的国内厂商。

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